原文地址：瑞贝卡(600439):出口淡季业绩平稳,国内业务高歌猛进作者：jshang6
瑞贝卡(600439):出口淡季业绩平稳,国内业务高歌猛进

■中金公司
产品结构改善明显,有望继续提价;自产化纤发丝产能扩大.公司经过两年的技术
升级和结构调整, 高档顺发等产品占比不断提高,下半年此类产品将带动整体产品均
价提升. 自产化纤发丝目前已经有4条生产线投产,今年还将投产1条高温丝和1条PVC
化纤发丝生产线.化纤类产品的毛利率提升仍将持续.
国内业务继续高歌猛进.前三个月国内终端销售单月均超过2000万元,1季度终端
销售超过7000万元,同比增长超过130%. 显示公司去年四季度的大量广告投放对国内
时尚假发消费的拉动作用显现.目前已开业门店超过160家,已签约门店接近200家.20
11年底260-300家的门店目标有望实现.公司实施双品牌战略,将高端品牌"Rebeca"和
大众品牌"Sleek"进行差异化定位, Sleek品牌将主要已加盟为主,加快二三线城市的
门店拓展.为继续推动国内业务发展,公司将在各个地方卫视继续投放广告.我们预计
,公司全年终端销售可望突破4亿元,公司确认的国内业务收入可达到2亿元.
投资建议:
目前股价对应2011和2012年市盈率分别为26x和18x,由于今年以来消费类股票调
整幅度较大,整体消费板块估值下移,公司目前的估值吸引力不大.我们看好其全球龙
头地位以及国内业务的爆发式增长,维持长期"推荐"评级.