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张裕000869，深市A股、B股。
王朝酒业00828，H股
中国食品00506，H股
三家公司同为国内葡萄酒生产销售企业，位居国内前三强。
三家公司都说自己是国内葡萄酒龙头老大（年报内有相关描述）。
一、主营业务
张裕、王朝公司主营业务单一，集中于葡萄酒的生产与销售。
中国食品公司业务包括葡萄酒、饮料、食用油及糖果。
张裕：干红、干白葡萄酒，XO 级、VSOP 级、VO 级、VS 级白兰地，特质三鞭酒、味美思和香槟酒。品牌有解百纳干红、赤霞珠干红、酒庄酒、黄金冰谷冰酒等。
王朝：王朝干红葡萄酒，白葡萄酒产品。优质高档品牌：王朝木桶陈酿干红、王朝干红葡萄酒酿品及王朝至尊橡木桶干红葡萄酒。
中国食品：葡萄酒类主要产品长城、great wall.（因为只作为对比对象，在此只研究葡萄酒分部，而且08年虽然葡萄酒销售收入只占中国食品总销售收入的20%，但贡献了利润的大部分）
二、数据比较
因为数年来，这两家葡萄酒公司各项指标稳健，未有大起大落现象，故在此公针对近两年数据作如下分析。
08年销售收入情况：
张裕：34.53亿元，同比增长26.49%，毛利率70.00%，上年毛利率69.71%
王朝：13.61亿元，同比增长21.15%，毛利率53.03%，上年毛利率51.53%
长城：27.90亿元，同比增长30.40%，毛利率57.31%，上年毛利率52.50%
由此可以看出，张裕应该是国内葡萄酒行业老大。其产品毛利率较长城高12.70%，较王朝高约17%。这与张裕产品中高端比重较对手比例更大有关。
但08年张裕毛利率增幅最小，基本持平，可能与其产品本身毛利率已经较高有关。
长城因为年度内产品提价，毛利率增加最多。
仅从销售量（非销售额）来看，长城增长11.3%，王朝增长13%，张裕没有提供直接数据，但假设三家公司原料价格相当，排除提价因素，则销量增长排名为：张裕>王朝>长城。
从销售费用方面，销售费用占销售收入比：
张裕：25.19%，上年22.88%
王朝：32.50%，上年30.20%
长城无分部数据。
张裕是不是比王朝更加大了市场投入呢？再进一步查看年报，得出以下数据：
王朝：08年广告、市场推广费用307585000元，同比增长43.20%
张裕：08年广告、市场推广费用430145517元，同比增长56.78%
以此来看，虽然前三强公司销售收入都有明显增长，行业景气度延续，也同时说明了竞争的加剧，大家都加大了广告的投入。
张裕在年报中提出，“推出中低价位葡萄酒，缩小公司在中、低档产品销量上与竞争对手的差距”，竞争激烈程度由此可见一斑。
管理费用占销售收入比：
张裕：5.62%，上年6.52%。
王朝：6.67%，上年9.35%。
比例都有下降，但似乎张裕管理更高效一些。
固定资产占总资产比重：
张裕：17.93%
王朝：20.45%
也是张裕稍胜一筹，是不是张裕在房屋等花费上更节俭呢？有待进一步考证。
杜邦分析：
张裕：07ROE27.61%=净利率23.28%*资产周转率83.97%*权益乘数145.86%
08ROE35.17%=净利率25.91%*资产周转率85.04%*权益乘数159.65%
王朝：07ROE 8.09%=净利率11.25%*资产周转率60.14%*权益乘数119.68%
08ROE 8.28%=净利率10.51%*资产周转率63.20%*权益乘数124.54%
无论从净利率、资产周转率还是权益乘数来看，张裕均明显好于王朝酒业，特别是在净利润率和运转效率指标上表现更明显。两家公司三项指标的提高，也说明了行业景气度的延续。同时，王朝酒业因为销售费用增长的拖累，营业利润率及净利润率均小幅下滑，显示了该行业广告销售战的激烈。
三、张裕的竞争优势及成长性的来源。
从以上的数据可以证实张裕竞争优势的存在，所以作以下分析：
一家能持续不断提供好产品和服务的公司可能创造出一个强大的品牌，通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差异化，显然这种竞争优势是较能持久的，这是一个强大的竞争优势。
而多年来，张裕的利润增长主要来自于销售更多的产品和服务，提高产品或服务价格。而未来，其成长很可能来自于销售新的产品或服务（酒庄酒、冰酒，虽然现在作用尚不明显，但未来是有很大潜力的）。
竞争优势的建立，来自于管理层的智慧与能力，以下是管理层自2004年以来的讨论与战略：
2004年：“未来中国葡萄酒、白兰地和保健酒仍将保持快速稳定的发展势头；随着葡萄酒、白兰地产品关税降低，加之中国葡萄酒市场较高的产业收益，将继续吸引国外葡萄酒产品的进入和国内企业的参与，中国葡萄酒市场的竞争会进一步加剧。
“突出核心产品，淘汰市场销量比较少的产品，形成高、中、低档产品搭配的产品线；严把产品质量关，使公司产品的质量和档次明显提高；加大科研投入，增强公司产品创新能力，公司在葡萄酒成分分析、检测手段等方面，保持国内同行业中的领先优势。
“在销售渠道（重点城市）方面与长城、王朝有差距，在产品品质方面与国外产品有差距。七分种植，三分工艺。
“本公司将专注发展现有主营业务；做好市场开发（北京、上海、深圳等11个重点城市）；产品结构调整，提高中高档产品的比重；加快白兰地、保健酒、香槟酒等酒种的市场开发，满足不同层次消费者的需求；优化葡萄基地品种结构，扩大公司中高档产品生产能力。
04年投资项目：分销公司建设项目，沿海地级市分销公司建设项目。老厂区改造，营销系统改扩建项目。
2005年：“中国葡萄酒市场进入相对稳定增长期，预计未来较长间内仍将保持较快的增长态势；但由于欧美主要葡萄酒市场供大于求，以及葡萄酒进口关税的下降，国外葡萄酒将加快进入中国内地市场，致使国内葡萄酒市场竞争日趋激烈。
“减员增效；调整产品结构，提高高档产品比重；11个重点城市的开发；技术改造，提高生产能力，缓解产能趋紧的矛盾；加快新产品和新技术开发，推出多款新产品，完成冰酒的中试；新橡木桶、橡木板与微氧技术使用取得阶段性成果，为高档酒的贮藏开创了新途径；完成四大酒种标准、工艺流程、操作规范的梳理；
“在销售渠道（重点城市）方面与长城、王朝差距缩小，在产品品质方面与国外产品有差距，在种植方面需加大投入。
“继续优化产品结构，加大高档产品营销，重点市场开发；加大技术改造力度，扩大葡萄基地建设面积，提高公司产品质量和生产能力；改革现有薪酬制度，引进人才，降低成本，提高盈利能力。
05年投资项目：解百纳原酒生产中心建设项目及白兰地公司配酒系统改造项目；香槟酒公司储酒容器改造和储酒罐制作项目；泾阳葡萄酒公司容器制作项目；提高封装系统自动化项目；提高香槟酒公司产品质量及其他项目；营销系统改扩建项目。06年投资计划：投资17563万元用于葡萄基地建设、北京张裕酒庄建设项目、解百纳原酒混合中心二期建设项目、橡木桶改造项目和葡萄酒生产线引进项目。
2006年：“中国葡萄酒行业仍将保持快速的发展势头，中高档葡萄酒需求增长速度有所加快，但国外产品进口增加和国内同行规模扩张，国内葡萄酒市场竞争将更加激烈，市场开发难度加大，市场拓展费用很可能继续上升。
“投资北京张裕·爱斐堡酒庄建设项目、解百纳原酒混合中心二期建设项目、新增橡木桶项目、葡萄酒生产线引进项目和自营葡萄基地建设项目，大幅提高中高档产品的生产能力。加大新产品、新技术和新工艺研发，四款新型甜酒、无醇葡萄酒以及冰酒的开发；对葡萄基地土壤条件、保健酒功能成分以及橡木制品应用等进行了深入研究；完成解百纳干红葡萄酒酚类物质研究；与国家葡萄酒检测中心联合承担了国家质检局红葡萄酒特征成分与感官质量研究；
“在销售渠道（重点城市）方面与长城、王朝差距缩小，在产品品质方面与国外产品有差距，在种植方面需加大投入。
“继续实施差异化战略，优化产品和渠道结构，逐步提高中高档产品销售比重：坚持以葡萄酒为主，加快保健酒、白兰地、起泡酒以及味美思、冰酒、洋酒等多酒种的发展；以中、高档产品（酒庄酒、冰酒、“解百纳”葡萄酒和VSOP 以上级别白兰地）为主，高、中、低档产品全面推进；坚持酒店、商场渠道开发并重，积极推进夜场等特殊渠道。
2006年投资项目：解百纳原酒生产中心建设项目；白兰地公司配酒系统改造；橡木桶与酒窖改造项目（老厂区改造）；年产2 万吨低酒精度葡萄酒项目（香槟改造)；北京酒庄项目。
2007年：“葡萄酒行业将保持稳定，中高档葡萄酒的增长将快于平均增长速度。国外产品进口数量增加和国内同行规模扩张，国内葡萄酒市场竞争将更趋激烈。但以张裕、长城、王朝等为市场主导地位的竞争格局仍将持续。
“在销售渠道（重点城市）方面与长城、王朝差距缩小，在产品品质方面与国外产品有差距，在种植方面需加大投入。
“继续实施差异化战略，优化产品和渠道结构，提高中高档产品销售比重：加强销售队伍建设，加大市场投入力度；加大广告投入；继续坚持以葡萄酒为主，多酒种全面发展，突出爱斐堡酒庄酒和冰酒产品的推广，并深入推进在省会城市和经济发达城市的销售；扩大公司产品生产能力，在葡萄原料、贮存和灌装等环节，形成比较完备的配套体系，以保证公司未来三年生产经营需要。
2007年投资项目：北京张裕·爱斐堡国际酒庄项目；对公司在蓬莱、宁夏葡萄基地进行了调整和完善；在大连、贵阳、石家庄各购置1 套办公用房。
2008年：“预计持续快速增长有较大压力；国外产品进口增加，国内同行规模扩张，国内葡萄酒市场竞争将更趋激烈。但以张裕、长城、王朝等为市场主导地位的竞争格局将持续，葡萄酒市场不断扩大的趋势不会改变。
“竞争激烈，销售需加大投入，销售费用占营业收入的比例较高，可能出现部分投入难以达到预期；葡萄产量和质量受天气干旱、风雨和霜雪等自然因素影响较大，这些不可抗因素给本公司原料采购数量和价格带来较大影响。需增加自营葡萄基地面积，降低原料成本风险；
“以葡萄酒为主，多酒种全面发展；以中、高档产品为主，高中低档产品全面推进，继续实施细分市场和分类营销的差异化战略，优化产品结构和渠道结构，稳步提高中高档产品销售比重；同时，公司将选择部分产品推进批发流通销售体系建设，推出适合市场需要的中低价位葡萄酒，逐步缩小公司在中、低档产品销量上与竞争对手的差距，进一步提高市场占有率。突出抓好以商超和酒店为载体的“两个工程”建设，大力推进重点城市的市场开发；增加优质葡萄基地面积，完善生产经营配套设施；强化经营风险控制，积极推进节能降耗；加强葡萄基地管理和建设，确保品质优良、结构合理、价格公允、数量充足的葡萄原料供应。
2008年投资项目：宁夏兴建5,000吨发酵基地项目；烟台发酵中心新增1.5 万吨贮酒容器项目；北京张裕爱斐堡国际酒庄建设项目
从以上管理层分析、讨论、战略制定与执行来看，这是一家运作良好的公司，思路清晰，目标明确，执行到位。
与之稍差一些的是王朝酒业（仅列2008年一年的管理层分析与规化）：“受到金融危机影响，预期2009年的经济环境将持续不明朗。
“然而，本集团决心以其领先品牌地位、丰富的产品及市场知识，以及中国的庞大分销网络，来跨越重重挑战。本集团拟继续保持其在葡萄酒市场的领先地位，同时在未来三十年，甚至往后更多年为股东创造价值。————————有套话之嫌。
“优质高档葡萄酒产品如王朝木桶陈酿干红葡萄酒、王朝干红葡萄酒酿品及王朝至尊橡木桶干红葡萄酒，年内均录得令人鼓舞的销售增长。虽然此类产品于年内占本集团收入的销售比重不大，但本集团相信，该等产品今后将会成为本集团日益重要的增长动力。本集团将会继续维持毛利率较高的产品组合，并专注于该等产品的市场推广，藉以维持增长。继续与种植葡萄的业务伙伴积极合作，致力扩大现有葡萄园提高规模经济效益，确保获得可靠、稳定的优质葡萄及葡萄汁供应。减低因收成不理想影响葡萄或葡萄汁供应而导致生产中断的风险。预计二零零九年葡萄汁的平均成本将会增加。
“继续增加产能，本公司于2007年在天津酿酒厂兴建新生产及研发设施。预期于2009年下半年建成后，本集团的年产能将增至70,000吨（约相当于93,300,000瓶）。扩大产能后，可进一步巩固本集团的市场地位。
与此同时，长城也同样的感受到市场及经营的一些变化：“本年度内桑干酒庄完工建成，成为继君顶酒庄后的另一个高端酒庄。我们期待未来酒庄酒将进一步优化我们的产品组合并提升品牌形象。
可能感觉到自己产品的竞争力不足，长城干脆打起了新念头：“我们开始从事进口葡萄酒代理业务。
总体感觉是，张裕是一家优秀的企业，至少在国内来看，足够优秀。
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