关于格力电器10年来的有形资产净值及其基础上的收益率

00年 15.71 2.55 16.2%

01年 16.35 2.73 16.7%

02年 17.75 2.97 16.7%

03年 20.93 3.37 16.1%

04年 24.46 4.21 17.2%

05年 27.44 5.1 18.6%

06年 30.48 6.28 20.6%

07年 54.22 12.7 23.4%

08年 72.77 21.03 28.9%

09年 101.47 29.13 28.7%

为什么这几年格力的有形资产收益率得到很大提升呢？一般来看，公司的盈利速度超过了公司有形资产的增长速度，同时也是无形资产的结合产生了这种超额回报，尤其是消费者在与产品和雇员无数次愉快经历的基础上普遍认同的良好声誉。

当年巴菲特收购喜诗糖果的时候，喜诗的有形资产净值收益率为25%（持续回报）

伟星股份

04年 2.44 0.25 10.2%

05年 2.67 0.35 13.1%

06年 4.47 0.65 14.5%

07年 5.04 1.16 23%

08年 8.99 1.56 17.4%

09年 8.15 1.73 21.2%

目前看不算太好，那将来会如何呢？会不会像格力这样呢？

张裕A

00年 12.44 1.27 10.2%

01年 13.52 1.72 12.7%

02年 14.37 1.11 7.7%

03年 15.88 1.51 9.5%

04年 17.71 2.04 11.5%

05年 18.82 3.12 16.6%

06年 20.58 4.44 21.6%

07年 22.14 6.36 28.7%

08年 25.27 8.95 35.4%

09年 30.26 11.27 37.2%

果然统计是很有作用的。看看张裕这10年的发展数据，真的看出了很多东西，前些年不用说公司为了发展投入的资产相对盈利而言很多，是为了获得在市场上的主导地位，后面几年效果很明显出来了，资产的投入与盈利的产出已经完全倒置，盈利速度相比以前明显加速，既留存的收益取得了较好的市场收益！

就像巴菲特说的公司及产品的声誉创造了消费者特许权，它使产品的价值，而不是产品的生产成本，成为售价的重要决定因素。而从个人的经历来看，能消费起红酒这种相对高端的产品的客户，确实是不太在乎售价，价格越高反而越觉得有面子。

不谈价格的话，张裕确是很好的投资标的。问题是确定了投资的标的，如何判断现如今的市场价格是否是合适，是否有安全边际呢？这个真不知道。。。

按林奇的观点，格力真是不错的标的，估值不高，成长不错，可是张裕呢，市盈率非常之高，但老巴又说了，市盈率的高低并不能说明标的是否具备投资价值，无序中~~继续给力吧

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